昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈(tán)判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较(jiào)高位回(huí)落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增(zēn嫦娥二号拍到外星人已经证实g)长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的(de)观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于嫦娥二号拍到外星人已经证实(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的(de)需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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