北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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