银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过多(duō)风险。目(mù)前(qián)可能的解(jiě)决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的(de)机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是(shì)维(wéi)持加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度和(hé)积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融(róng)企(qǐ)业大面(miàn)积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来(lái)的最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机(jī)构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàname是什么意思 name是姓还是名n)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国(guó)居民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情(qínname是什么意思 name是姓还是名g)绪的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难(nán)以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和(hé)一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元指数(shù)快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一(yī)是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价(jià)格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间(jiān)对利(lì)空因素(sù)的集中体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个(gè)板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在多(duō)空分歧的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放name是什么意思 name是姓还是名大了价格短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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