近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.8a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大7％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主要(yàoa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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