近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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