近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主(z迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子hǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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