财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大(dà)江南(nán)北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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