在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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