当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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