在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思>

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量(l钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思iàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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