A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的东莞属于几线城市高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方(f东莞属于几线城市āng)面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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