近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难涨。

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