如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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