金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发(fā)布(bù)2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同(tóng)期高(gāo)1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期(qī)多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的(de)人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外(wài)币贷款折(zhé)合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券(quàn)点(diǎn)评如下(xià)：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门(mén)再次“缩(suō)表”，不(bù)过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为(wèi)一季度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申万宏源认(rèn)为，M2同比(bǐ)回(huí)落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次(cì)转为(wèi)减少，但(dàn)更可能(néng)重(zhòng)回表(biǎo)外资(zī)产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存款的流出而(ér)非企业活(huó)期存(cún)款大(dà)幅改善，和地产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款大幅减少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为是季节性波动(dòng)。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回(huí)流成存(cún)款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行新的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居(jū)民存款在季(jì)末季(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商(shāng)宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时(shí)收(shōu)缩的(de)情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及7月(yuè)一(yī)反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数般是居民存款减少的时点。以4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月(yuè)数(shù)据得出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎ反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数o)更(gèng)可能(néng)去(qù)向表(biǎo)外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了(le)新(xīn)增信贷的(de)绝大部分(fēn)，居民端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居民端(duān)在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量(liàng)会持续维持(chí)在低位。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数