四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降幅始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次分(fēn)别(bié)是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下调人(rén)民币(bì)存款利(lì)率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起是否等同于(yú)经(jīng)济增速(sù)放缓的信号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次存(cún)款利率新规(guī)主要基于三重考量。一(yī)是(shì)符合推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本；三是(shì)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看到的是，本(běn)次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券宏观团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存(cún)款中占比不高，以(yǐ)四(sì)大行的单位(wèi)通知(zhī)存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解此次下(xià)调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据(jù)看，我国实(shí)际利(lì)率总体保(bǎo)持(chí)在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是(shì)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛(zhàn)梳理了这(zhè)一市场化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来的(de)是，此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的(de)必要性来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是延(yán)续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下(xià)调，并(bìng)且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数(shù)据显示(shì)，国(guó)有(yǒu)银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当下调利(lì)率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革及银行净息差压力(lì)增(zēng)大外，某大型银行金融市(shì)场研究员还关(guān)注到的是国内存款市(shì)场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在(zài)差异(yì)。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会议(yì)强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重点领域(yù)风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李湛认为，本(běn)次调(diào)降通(tōng)知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是(shì)减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；二是(shì)减少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差空(kōng)间较(jiào)小，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦(q始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗í)也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较大(dà)，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将(jiāng)降低(dī)银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率下(xià)调有助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈(chén)雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经济(jì)复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降银行(xíng)存款成本(běn)是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明(míng)，当前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的(de)货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多(duō)方观(guān)点提到，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注(zhù)到，当前经济修(xiū)复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压力没(méi)有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策将(jiāng)继续对(duì)经(jīng)济(jì)修复(fù)带来支撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行金(jīn)融市(shì)场研(yán)究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保持信(xìn)贷总量(liàng)适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕(yù)情况下(xià)，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四(sì)：老(lǎo)百姓(xìng)和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎调整的(de)同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担(dān)心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以及(jí)缓和(hé)银行(xíng)经营压(yā)力，但另(lìng)一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定(dìng)存款(kuǎn)两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率高(gāo)于活(huó)期存(cún)款(kuǎn)，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使用的(de)同时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款(kuǎn)的一(yī)种，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利(lì)率计付利息，个人(rén)和(hé)企业均可以(yǐ)办(bàn)理。当前1天(tiān)和7天期通(tōng)知存款的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事(shì)业(yè)单位在(zài)银(yín)行开(kāi)立一个(gè)具有结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协定存(cún)款账户，并约定基本存(cún)款额度(dù)，由银行将协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息的(de)一种(zhǒng)存(cún)款方(fāng)式。协(xié)定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务(wù)，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公(gōng)业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体来(lái)看，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)基(jī)本上以对公(gōng)活期存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激企业投资并(bìng)降(jiàng)低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非一蹴而就(jiù)，且(qiě)需要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当前依(yī)然需要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制(zhì)造(zào)业产生循环(huán)，带动(dòng)收入预期改善(shàn)，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建议是(shì)，应辩证看(kàn)待本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来(lái)，企业及居民形(xíng)成了一(yī)定规(guī)模的(de)超(chāo)额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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