射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机(jī)构股东(d没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间ōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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