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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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