射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市(sh在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(d在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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