随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小(x略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音iǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济(jì)修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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