尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对(d先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别uì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎ先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别i)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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