自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)srds是什么意思，srds是什么意思啊些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复srds是什么意思，srds是什么意思啊苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观(guān)企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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