财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度(dù)或(huò)不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券(q坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法uàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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