用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶(jiē)段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的(de)同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连续第三年塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价(jià)来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上(shàng)呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最(zuì)低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十(shí)大(dà)股东，在此(cǐ)期(qī)间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业(yè)的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和(hé)运营全球(qiú)领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了(le)完全基于互联网架构(gòu)的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额(é)来看(kàn)，用友(yǒu)却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今(jīn)，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏(tà)步不前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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