财(cái)联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳(wěn)外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访金融(róng)行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型(xíng)之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期(qī)发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与货(huò)币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估(gū)计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和净(jìng)利差(chà)从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话存(cún)款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低(dī)的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后(hòu)续或将(jiāng)结(jié)构(gòu)性存款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压降(jiàng)结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话trong>