北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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