近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额(é)变动为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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