如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报(bào)的(de)不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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