当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gā木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢i)行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油(yóu木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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