财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xín武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义g)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资机会。以(y武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(s武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义hì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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