当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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