财联社记(jì)者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需(xū)求(qiú)低迷持(chí)续(xù)之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的(de)确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统计数据(jù)发(fā)布会(huì)上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前(qián)的(de)不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利(lì)率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前(qián)非(fēi)对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分(fēn)析(xī)师刘银平对(duì)财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去(qù)购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期(qī)发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。