近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年(ni领略的意思án)来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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