在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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