在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧(j描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ù)。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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