财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月(yuè)后，部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTC部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些C）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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