大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为(wèi)可(kě)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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