金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先来走向何方让我们拭目以待。

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