昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后(hòu)，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和(hé)未来前景的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万(wà叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜n)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作(zuò)用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分(fēn)市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的(de)则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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