国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍谢霆锋资产有百亿吗威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。谢霆锋资产有百亿吗

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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