银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的(de)大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或美国(guó)财(cái)政部无意干预(yù)该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银(yín)行能否(fǒu)在未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美(měi)国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一(yī)边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑(yí)是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还(hái)是维持加息(xī)的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私(sī)人部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息(xī)并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门(mén)应对危机的速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下(xià)，美(měi)联储(chǔ)是不会(huì)在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名(míng)机构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民部(bù)门的资(zī)产负(fù)债表和收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近日A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振(zh苏州市相城区邮编是多少èn)成为了一(yī)个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的(de)操作思路(lù)应(yīng)该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流(liú)出规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓(m苏州市相城区邮编是多少àn)延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直在(zài)衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面(miàn)对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之(zhī)前(qián)看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了(le)锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二(èr)季度是(shì)有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行(xíng)业(yè)样本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出(chū)规避(bì)不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行(xíng)业(yè)数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普(苏州市相城区邮编是多少pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走势也(yě)表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息(xī)。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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