5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加大了(le)市(shì)场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细(xì)分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来人(rén)工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计德国有多大面积，德国相当于中国哪个省盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，德国有多大面积，德国相当于中国哪个省但往未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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