自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的(de)基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预00后初中学历很丢人吗见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)00后初中学历很丢人吗的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏00后初中学历很丢人吗好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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