近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和(hé)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(lià河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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