如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别>

　　答案显(xiǎn)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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