自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了(le)一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度苏州市相城区邮编是多少(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng苏州市相城区邮编是多少)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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