在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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