在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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