4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧加(jiā)重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外棉(mián)花(huā)价(jià)差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表(biǎo)现(xiàn)也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到10天(tiān)，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单时间达到(dào)近两年来(lái)最(zuì)高水平。同(tóng)时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价(jià)的(de)上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新(xīn)疆地(dì)区迎(yíng)来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对(duì)于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花(huā)播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题men)的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开启以来，南北疆气(qì)温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士(shì)对(duì)新年度供(gōng)应(yīng)收紧预期增强，普遍提(tí)高现货(huò)售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大(dà)大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机率维持高(gāo)位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚(shàng)可，需(xū)求端带来的负反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织(zhī)行业(yè)淡(dàn)季(jì)，下游需(xū)求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺织(zhī)品服装的消费(fèi)动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉(mián)市的(de)供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得期(qī)末库存(cún)较(jiào)上年度(dù)去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价(jià)-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为(wèi)，下游(yóu)步入(rù)淡季后(hòu)需求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本(běn)面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑是(shì)大(dà)概率事件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率会在(zài)今年重演，中长期棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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