如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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