北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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